業(yè)內(nèi)人士表示，上述操作是對(duì)到期特別國債進(jìn)行的常規(guī)續(xù)作，由財(cái)政部先發(fā)行4000億元特別國債，之后央行以數(shù)量招標(biāo)方式全額買入，符合此前慣例，與市場此前預(yù)期的一般性國債操作并不相同，對(duì)流動(dòng)性也幾乎沒有影響。

具體來看，財(cái)政部發(fā)行特別國債，是為籌集財(cái)政資金，支持國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展。但此次發(fā)行的4000億元特別國債，是針對(duì)2007年所發(fā)行特別國債的續(xù)發(fā)，該筆特別國債于8月29日到期，此前財(cái)政部網(wǎng)站也已對(duì)此進(jìn)行了明確預(yù)告。

2007年，經(jīng)國務(wù)院同意和全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)，財(cái)政部發(fā)行了1.55萬億元特別國債，作為中國投資有限責(zé)任公司的資本金來源。期限主要為10年、15年，2017年起陸續(xù)到期。

2017年和2022年上述部分特別國債到期時(shí)，財(cái)政部向有關(guān)銀行定向發(fā)行特別國債償還。其中2017年財(cái)政部共發(fā)行了6964億元特別國債，8月29日發(fā)行的2017年特別國債（一期）發(fā)行面值4000億元，期限7年，正好就在今日到期。

“財(cái)政部延續(xù)以前年度做法，對(duì)4000億元特別國債繼續(xù)采取滾動(dòng)發(fā)行方式，向有關(guān)銀行等額定向發(fā)行續(xù)作，所籌資金用于償還當(dāng)月到期本金。之后央行以數(shù)量招標(biāo)方式買入該筆國債，符合此前慣例。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說。

國元證券研究所所長助理、總量研究負(fù)責(zé)人楊為敩也表示，此次操作是央行針對(duì)此前定向發(fā)行的特別國債續(xù)發(fā)的常規(guī)操作。在央行向財(cái)政投放四千億的同時(shí)，財(cái)政也有四千億要還給央行，一借一還間雙方的錢都沒有增加或減少，對(duì)債市或流動(dòng)性來說幾乎沒有影響。

值得一提的是，此前還有部分投資者誤認(rèn)為市場化發(fā)行即公開發(fā)行，但實(shí)際上二者也屬不同概念，面向有關(guān)銀行定向發(fā)行與市場化發(fā)行并不沖突。

不過結(jié)合28日央行官網(wǎng)增設(shè)“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目來看，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此種操作確實(shí)有望在短期內(nèi)開展。這也意味著未來央行國債買賣會(huì)有較高的市場透明度，有助于和市場溝通，及時(shí)傳遞政策信號(hào)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)。

“檢驗(yàn)是否為市場化發(fā)行的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是看發(fā)行利率是否明顯偏離二級(jí)市場收益率。‘24到期續(xù)作國債01’和‘24到期續(xù)作國債02’的票面利率分別與發(fā)行日前一至五個(gè)工作日的同期限國債收益率均值基本持平。顯然，本次特別國債的定向發(fā)行遵循了市場化定價(jià)的原則。”光大證券固定收益首席分析師張旭說。

張旭還建議，未來可探索在財(cái)政部門與貨幣當(dāng)局間建立更密切的國債發(fā)行溝通機(jī)制，以便貨幣當(dāng)局更為精準(zhǔn)地調(diào)控銀行體系流動(dòng)性等。